За счет чего Россия выходит на рекордный профицит во внешней торговле

Опубликовано: 17-01-2019, 14:39            Просмотров: 541

Антон Покатович, Главный аналитик «БКС Премьер»

Французская экономическая газета Les Echos прогнозирует рекордный профицит торгового баланса России по итогам 2018 года, опираясь на данные за 11 месяцев. По информации ФТС, сальдо торгового баланса за 11 месяцев 2018 года продемонстрировало рост на 65,2% — до $191,4 млрд. Рекордным издание называет показатель 2011 года ($198 млрд).

На наш взгляд, профицит торгового баланса, как и профицит счета текущих операций, по итоговым данным 2018 года может достичь исторических максимумов или значений, близким к ним. Данной динамике роста в прошлом году способствовало несколько мощных факторов.

Ценовая конъюнктура нефтяного рынка в течение почти всего 2018 года складывалась весьма удачно для нашей страны: в октябре нефтяные цены превышали отметку в $85 за баррель. В тоже время несмотря на такой подъем нефтяных цен, курс национальной валюты за 2018 год снизился более чем на 17% под воздействием различных негативных факторов, основным из которых стал санкционный риск.

Такая совокупность экономических условий стала наиболее благоприятной для роста российского экспорта, который, по данным ЦБ, за 9 месяцев 2018 года, вырос на 26%. Полагаем, что динамика роста экспорта в октябре-декабре хоть и могла несколько замедлиться на фоне снижения цен на нефть, но вряд ли испытала драматическое снижение.

В свою очередь, динамика импорта товаров и услуг прошлого года характеризовалась явным замедлением роста, а по итогам 9 месяцев 2018 года импорт вырос всего на 8,1% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года. Замедление темпов роста импорта товаров и услуг, по нашим оценкам, связано с сужением потребительского спроса в России в условиях девальвации курса национальной валюты, стагнации роста благосостояния населения и прочими негативными внутренними факторами.

Значительное превышение темпов роста экспорта над импортом позволило сформироваться столь существенному профициту. Полагаем, что по итогам 2018 года профицит счета текущих операций может составить порядка $110-115 млрд.

Столь существенный объем профицита по счету текущих операций является одним из основных фундаментальных показателей, играющих в пользу устойчивости российской экономической системы — наравне, например, с весьма низким уровнем внешнего долга (для страны с развивающимся рынком).

Также в определенной мере такой объем профицита формирует ограничения для игры против рубля. При таких фундаментальных показателях дальнейшая существенная девальвация курса рубля возможна лишь при наступлении шоковых событий, например, падения нефтяных цен на уровни $40 за баррель или масштабного усиления санкций.

rns.online