Жертва «Магнита» не напрасна

Опубликовано: 12-05-2011, 11:15            Просмотров: 3 159

Магнит опубликовал отчетность по итогам работы в первом квартале 2011 года по МСФО и операционные результаты за 4 месяца. Результаты ритейлера по выручке оказались ожидаемо хорошими, но снизилась рентабельность, так как возросшие расходы не были перенесены на покупателей.

Магнит опубликовал отчетность по итогам работы в первом квартале 2011 года по МСФО и операционные результаты за 4 месяца. Результаты ритейлера по выручке оказались ожидаемо хорошими, но снизилась рентабельность, так как возросшие расходы не были перенесены на покупателей.

По итогам первого квартала выручка выросла на 53,14% в рублях и превысила 49 млрд руб. Такой рост был поддержан, во-первых, расширением торговых площадей, которые за рассматриваемый период увеличились на 35,98% и достигли 1 485,72 тыс. кв. м, а, во-вторых - поднятием сопоставимых продаж, которые выросли на 20,15%. Также удалось добиться увеличения среднего чека на 13,44% и трафика на 5,91%. В целом же число покупателей выросло весьма значительно (+32,36%), а количество покупателей в гипермаркетах удвоилось. Отмечу, что по сравнению с прошлым годом увеличилось количество новых магазинов. И все же для достижения запланированных показателей Магниту придется ускорить их открытие. Напомню, что в 2011 году количество новых «магазинов у дома» должно составить минимум 800. Кроме того, откроется около 60 гипермаркетов и 4 дистрибуционных центра.

Еще одним положительным фактором является рост валовой рентабельности до 22,88%. Однако рост расходов, связанный с удорожанием топлива и увеличением единого социального налога, не был отражен в повышении цен, поэтому рентабельность по EBITDA снизилась до 6,32% с 7,6% в первом квартале 2010 года. Сам показатель EBITDA вырос на 27,25% - до 4 740,71 млн руб. По этим же причинам и чистая рентабельность снизилась до 2,38%.

Уменьшение чистой прибыли на 7,49% в рублях (до 1 785,76 млн руб.), конечно, негативный фактор, но сейчас для Магнита гораздо важнее хороший рост продаж и темпы расширения торговых площадей. Кроме того, более медленное повышение цен увеличивает лояльность покупателей. Хотя во втором квартале эти расходы все же найдут отражение в ценах, я не жду ухудшения динамики сопоставимых продаж.

Пока нет оснований для сомнений в том, что ритейлер сможет выполнить прогноз по открытию новых магазинов и по продажам. Рентабельность восстановится ближе к концу 2011 года. И это подтверждают операционные результаты за апрель и первые четыре месяца текущего года. Значительно ускорились темпы открытия новых магазинов. Если в марте открыто было всего 53 магазина, включая 4 гипермаркета, то в апреле их число достигло 88, и среди них 5 гипермаркетов. Как я и предполагал, торговая площадь по итогам апреля превысила 1,5 млн кв. м, и прогноз о том, что по итогам года в отношении размеров торговых площадей Магнит обгонит Х5, остается в силе. В 2011 году выручка торговой сети превысит 335 млрд руб., а рентабельность EBITDA будет оставаться достаточно высокой и восстановится минимум до 8%. В целом отчетность положительна для котировок Магнита. Целевая цена остается неизменной - 4440 руб., что предполагает потенциал роста около 19%.

Антон Сафонов, аналитик «Инвесткафе»

Читать полностью: http://www.rbcdaily.ru/market/opinion/562949980226457.shtml
rbcdaily.ru